InMode: Steady-State-Umsatz in Sicht (NASDAQ:INMD) - Nanchang HorizonInnovations Co., Ltd

Daniel Grizelj

Die von InMode Ltd. (NASDAQ:INMD) entwickelten Technologien schließen eine Lücke im Markt für kosmetische Chirurgie zwischen Laserverfahren und plastischer Chirurgie. Dies hat zu einer wachsenden Akzeptanz der Geräte des Unternehmens geführt. Ich glaube, dass sich die Kapitaleinnahmen des Unternehmens in den nächsten Jahren wahrscheinlich stabilisieren werden, da die Akzeptanz nachlässt. Je nach Marktanteil und Annahmen zur Gerätelebensdauer könnte sich das Bild erheblich ändern. Lesen Sie weiter, um zu sehen, was ich in meinem Basisszenario, meinem negativen Szenario und meinem positiven Szenario für die Zukunft von InMode prognostiziere.

InMode Ltd. vertreibt weltweit Technologien und Maschinen zur Durchführung minimalinvasiver kosmetischer Eingriffe. Es bietet Technologien für die Gesichtskonturierung, Körperkonturierung und -umgestaltung, das Wohlbefinden von Frauen und die Haarentfernung. Wie unten auf der Folie der neuesten Investorenpräsentation zu sehen ist, strebt InMode nach Innovationen im Spannungsfeld zwischen zwei traditionellen Behandlungsarten. Einerseits kann eine plastische Chirurgie (einschließlich Fettabsaugung) eine lange Genesungszeit und hohe Kosten erfordern. Laserverfahren am anderen Ende des Spektrums sind völlig nicht-invasiv, können jedoch nur eine begrenzte Anzahl von Fällen behandeln. Dies hinterlässt eine „Behandlungslücke“ in der Mitte, die sich bereits als vielversprechend für das Unternehmen erwiesen hat.

InMode-Investorenpräsentation

InMode deckt diesen Zwischenraum mit einer Reihe von Geräten ab, die in der folgenden Tabelle aufgeführt sind. 84 % des Umsatzes des Unternehmens stammen aus „minimalinvasiven“ chirurgischen/RFAL- und SARD-Geräten (alle Verweise auf die aktuellen Finanzzahlen von InMode stammen aus den Finanzergebnissen des 3. Quartals), obwohl das Unternehmen auch traditionelle nicht-invasive Lasergeräte anbietet.

InMode-Investorenpräsentation

In den neun Monaten bis zum 30. September 2022 erzielte InMode in den USA einen Umsatz von 180.640.000 US-Dollar mit dem Verkauf von Geräten, das waren 25 % mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Der Umsatz mit Investitionsgütern machte bei weitem den größten Teil des Unternehmensumsatzes aus. Verbrauchsmaterialien und Serviceerlöse machten nur 13 % des Gesamtumsatzes aus. Im Laufe des Jahres vom dritten Quartal 2021 bis zum dritten Quartal 2022 stieg die installierte Basis in den USA von 5.150 auf 7.260. Aufgrund dieser Zahlen kann davon ausgegangen werden, dass der Preis für diese Einheiten in der Größenordnung von jeweils 100.000 US-Dollar liegt. Tatsächlich habe ich online einen EmbraceRF gefunden, der für 89.999 US-Dollar gelistet ist.

InMode ist in der minimalinvasiven Körper- und Gesichtsformung und -umgestaltung recht innovativ. Allerdings haben die Menschen immer noch Optionen. Wenn Patienten nicht bereit sind, sich einer umfassenden plastischen Chirurgie zu unterziehen, könnten sie sich für eine nicht-invasive Fettreduktionstechnologie wie Coolsculpting™, Liposonix™, Emsculpt™, Vanquish™ oder Zerona™ entscheiden. Ebenso könnten sie sich für eine nicht-chirurgische Hautstraffung wie Pelleve™, Thermage™, Ulthera™ entscheiden.

Ausgehend von dieser Wettbewerbslandschaft kann ich mir ein Bild davon machen, wie der stabile Marktanteil von InMode aussehen könnte. Schätzungen von InMode zufolge gibt es in den USA mehr als 100.000 chirurgisch ausgebildete Ärzte und weltweit mehr als 200.000. Ein Broken-Stick-Modell zeigt, wie Marktanteile bei 10 großen Playern aussehen könnten.

Autor erstellt mit der Broken-Stick-Regel von Wolfram Alpha

Am oberen Ende dieser Rangliste hätte der Spieler Nr. 1 einen Marktanteil von 29 %, während der Spieler Nr. 10 am unteren Ende nur einen Marktanteil von 1 % hätte. Wenn InMode irgendwo im Mittelfeld liegt (d. h. auf Platz 5 des Marktes), dann würde das einen Marktanteil von etwa 8,5 % bedeuten. Wenn jeder Arzt, der bei InMode einkauft, nur ein Gerät kauft, sind das etwa 17.000 weltweit installierte Geräte, nicht weit von der derzeit installierten Basis von 15.480 Geräten. Dies könnte am unteren Ende der Spanne liegen, wenn man bedenkt, dass das Unternehmen seine installierte Basis von 10.350 Einheiten in nur einem Jahr auf über 5.000 Einheiten vergrößert hat. Wenn man jedoch von 17.000 Einheiten ausgeht, wäre es hilfreich, als nächstes genauer zu untersuchen, was dies für die Einnahmen bedeuten könnte.

Um die Zukunft von InMode zu verstehen, ist es notwendig, die Einnahmen aus den beiden Einnahmequellen des Unternehmens zu schätzen: Kapitaleinnahmen sowie Einnahmen aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen.

Bei den Kapitalerträgen – also den Einnahmen aus dem Verkauf neuer Geräte – erwarte ich, dass InMode seinen berechtigten Marktanteil eher früher als später erreichen wird. Zu diesem Zeitpunkt wird der Großteil der Kapitaleinnahmen aus dem Austausch alter Geräte und nicht aus der Einführung neuer Geräte stammen. Deshalb musste ich von einer Gerätelebensdauer ausgehen, um zu analysieren, wie hoch die Kapitaleinnahmen sein könnten. Ich konnte keine direkten Daten zur Gerätelebensdauer für InMode finden, aber da es sich bei den meisten Zubehörteilen um Verbrauchsmaterialien handelt, könnte man sich das Herzstück des Geräts als ähnlich einem Desktop-Computer vorstellen, der normalerweise fünf bis acht Jahre hält. Für diese Analyse habe ich fünf Jahre angenommen. Geht man weiterhin von einer installierten Basis von 17.000 Einheiten aus, führt dies dazu, dass etwa 3.400 Einheiten pro Jahr verkauft werden, was einem Kapitalertrag von ca. 340 Millionen US-Dollar bei 100.000 US-Dollar pro Einheit entspricht.

Die Einnahmen aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen würden einen höheren Anteil am Gesamtumsatz von InMode ausmachen, da sich das Wachstum der Kapitaleinnahmen verlangsamt. Eine Möglichkeit, diese Einnahmen abzuschätzen, besteht darin, die Einnahmen aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen im Jahr 2022 im Vergleich zur installierten Einheitenbasis im Jahr 2021 zu betrachten. Ich ging davon aus, dass die Einnahmen aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen in Höhe von 42.934.000 US-Dollar in den neun Monaten bis zum 30. September 2022 hauptsächlich aus der installierten Einheitenbasis des Vorjahres von 10.350 Einheiten stammten. Das ergibt einen Umsatz von etwas mehr als 5.500 US-Dollar pro installierter Einheit und Jahr. Bei einer stabilen Stückzahl von 17.000 Einheiten würde dies zu etwa 94 Millionen US-Dollar an Verbrauchsmaterialien und Serviceeinnahmen und einem Gesamtumsatz von 434 Millionen US-Dollar führen, was etwas weniger ist als die 454 Millionen US-Dollar, die InMode für 2022 schätzt.

Anzahl der chirurgisch ausgebildeten Ärzte

200000

InMode-Marktanteil (Broken-Stick-Modell)

8,5 %

Installierte Gerätebasis

17000

Lebensdauer (Jahre)

Ersatzeinheiten verkauft

3400

Durchschnittspreis pro Einheit

100.000 $

Kapitalerträge

340.000.000,00 $

Einheitsumsatz aus Verbrauchsmaterialien und Service pro Jahr

5.530,95 $

Verbrauchsmaterialien und Serviceeinnahmen

94.026.151,37 $

Gesamtumsatz

434.026.151,37 $

% Kapitalertrag

78 %

% Umsatz mit Verbrauchsmaterialien und Service

22 %

Obwohl dies ein stabiles Szenario wäre, dürfte InMode auch von einem wachsenden Markt profitieren. In einer Studie wird die CAGR für den Markt für minimalinvasive Chirurgie im Zeitraum 2021–2030 auf 4,7 % geschätzt. Danach ging ich davon aus, dass der Markt auch in Zukunft mit der durchschnittlichen historischen BIP-Wachstumsrate von ~3 % wachsen würde.

Das Unternehmen ist bei der Umwandlung von Einnahmen in Gewinne mit Nettomargen von etwa 40 % relativ konsequent geworden.

Jahr

Einnahmen

Nettoeinkommen

Nettomarge

2018

100.162,00 $

22.371,00 $

22 %

2019

156.361,00 $

61.145,00 $

39 %

2020

206.107,00 $

75.025,00 $

36 %

2021

357.565,00 $

165.074,00 $

46 %

2022 (neun Monate)

320.700,00 $

123.812,00 $

39 %

Alles in allem war ich in der Lage, den Gewinn je Aktie zu prognostizieren und so eine Basisbewertung zu erstellen. Ich habe diese prognostizierten Erträge über einen Zeitraum von 50 Jahren mit der durchschnittlichen realen Aktienmarktrendite von 7 % abgezinst. Die vollständigen Details finden Sie in der folgenden Tabelle.

Jahr

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Installierte Gerätebasis

17000

17799

18636

19511

20428

21389

22394

23446

24150

24874

25620

26389

27181

27996

28836

29701

30592

31510

32455

33429

34432

35465

36529

37625

38753

39916

41113

42347

43617

44926

46273

47662

49092

50564

52081

53644

55253

56911

58618

60376

62188

64053

65975

67954

69993

72093

74255

76483

78777

81141

Ersatzeinheiten

3400

3560

3727

3902

4086

4278

4479

4689

4830

4975

5124

5278

5436

5599

5767

5940

6118

6302

6491

6686

6886

7093

7306

7525

7751

7983

8223

8469

8723

8985

9255

9532

9818

10113

10416

10729

11051

11382

11724

12075

12438

12811

13195

13591

13999

14419

14851

15297

15755

16228

Kapitalerträge (Mio. USD)

340,00 $

355,98 $

372,71 $

390,23 $

408,57 $

427,77 $

447,88 $

468,93 $

483,00 $

497,49 $

512,41 $

527,78 $

543,62 $

559,92 $

576,72 $

594,02 $

611,84 $

630,20 $

649,11 $

668,58 $

688,64 $

709,29 $

730,57 $

752,49 $

775,07 $

798,32 $

822,27 $

846,94 $

872,34 $

898,51 $

925,47 $

953,23 $

981,83 $

########

Verbrauchsmaterialien und Serviceeinnahmen (Mio. USD)

94,03 $

98,45 $

103,07 $

107,92 $

112,99 $

118,30 $

123,86 $

129,68 $

133,57 $

137,58 $

141,71 $

145,96 $

150,34 $

154,85 $

159,49 $

164,28 $

169,20 $

174,28 $

179,51 $

184,89 $

190,44 $

196,15 $

202,04 $

208,10 $

214,34 $

220,77 $

227,40 $

234,22 $

241,24 $

248,48 $

255,94 $

263,61 $

271,52 $

279,67 $

288,06 $

296,70 $

305,60 $

314,77 $

324,21 $

333,94 $

343,96 $

354,28 $

364,90 $

375,85 $

387,13 $

398,74 $

410,70 $

423,02 $

435,71 $

448,79 $

Gesamtumsatz

434,03 $

454,43 $

475,78 $

498,15 $

521,56 $

546,07 $

571,74 $

598,61 $

616,57 $

635,06 $

654,12 $

673,74 $

693,95 $

714,77 $

736,21 $

758,30 $

781,05 $

804,48 $

828,61 $

853,47 $

879,08 $

905,45 $

932,61 $

960,59 $

989,41 $

########

Nettoeinkommen (40 % Nettomarge)

173,61 $

181,77 $

190,31 $

199,26 $

208,62 $

218,43 $

228,69 $

239,44 $

246,63 $

254,03 $

261,65 $

269,50 $

277,58 $

285,91 $

294,49 $

303,32 $

312,42 $

321,79 $

331,45 $

341,39 $

351,63 $

362,18 $

373,04 $

384,24 $

395,76 $

407,64 $

419,87 $

432,46 $

445,44 $

458,80 $

472,56 $

486,74 $

501,34 $

516,38 $

531,87 $

547,83 $

564,26 $

581,19 $

598,63 $

616,59 $

635,08 $

654,14 $

673,76 $

693,97 $

714,79 $

736,24 $

758,32 $

781,07 $

804,51 $

828,64 $

EPS (83,08 Mio. Aktien im Umlauf)

2,09 $

2,19 $

2,29 $

2,40 $

2,51 $

2,63 $

2,75 $

2,88 $

2,97 $

3,06 $

3,15 $

3,24 $

3,34 $

3,44 $

3,54 $

3,65 $

3,76 $

3,87 $

3,99 $

4,11 $

4,23 $

4,36 $

4,49 $

4,62 $

4,76 $

4,91 $

5,05 $

5,21 $

5,36 $

5,52 $

5,69 $

5,86 $

6,03 $

6,22 $

6,40 $

6,59 $

6,79 $

7,00 $

7,21 $

7,42 $

7,64 $

7,87 $

8,11 $

8,35 $

8,60 $

8,86 $

9,13 $

9,40 $

9,68 $

9,97 $

Ermäßigter Gewinn pro Aktie (7 % Rabattsatz)

2,09 $

2,04 $

2,00 $

1,96 $

1,92 $

1,87 $

1,83 $

1,79 $

1,73 $

1,66 $

1,60 $

1,54 $

1,48 $

1,43 $

1,37 $

1,32 $

1,27 $

1,23 $

1,18 $

1,14 $

1,09 $

1,05 $

1,01 $

0,98 $

0,94 $

0,90 $

0,87 $

0,84 $

0,81 $

0,78 $

0,75 $

0,72 $

0,69 $

0,67 $

0,64 $

0,62 $

0,59 $

0,57 $

0,55 $

0,53 $

0,51 $

0,49 $

0,47 $

0,46 $

0,44 $

0,42 $

0,41 $

0,39 $

0,38 $

0,36 $

Zusammenfassend ergibt der diskontierte Gewinn je Aktie eine Bewertung von 52,40 $. Bei einem Aktienkurs von rund 37 US-Dollar zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels entspricht das einer Sicherheitsmarge von 30 %, was nicht schlecht ist, aber es gibt in diesem Modell einige wichtige Annahmen. Ich würde mir entweder mehr Vertrauen in diese Prognosen oder eine größere Sicherheitsmarge wünschen, um einen Kauf empfehlen zu können.

Der Nachteil ist, dass eine der Annahmen, die ich in Betracht gezogen habe, die Lebensdauer der Einheiten ist. Wenn sie nicht alle 5 Jahre, sondern nur alle 8 Jahre ausgetauscht werden müssen, ändert sich der Kapitalertrag erheblich von 340 Millionen US-Dollar auf 212 Millionen US-Dollar – ein Rückgang um fast 40 %.

Anzahl der chirurgisch ausgebildeten Ärzte

200000

InMode-Marktanteil (Broken-Stick-Modell)

8,50 %

Installierte Gerätebasis

17000

Lebensdauer (Jahre)

Pro Jahr verkaufte Ersatzeinheiten

2125

Durchschnittspreis pro Einheit

100.000 $

Kapitalerträge

212.500.000,00 $

Einheitsumsatz aus Verbrauchsmaterialien und Service pro Jahr

5.530,95 $

Verbrauchsmaterialien und Serviceeinnahmen

94.026.150,00 $

Gesamtumsatz

306.526.150,00 $

% Kapitalertrag

69 %

% Umsatz mit Verbrauchsmaterialien und Service

31 %

Eine Anpassung der oben genannten Prognosen ergibt eine Bewertung von 37,01 US-Dollar, was viel näher am aktuellen Aktienkurs liegt.

Jahr

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Installierte Gerätebasis

17000

17799

18636

19511

20428

21389

22394

23446

24150

24874

25620

26389

27181

27996

28836

29701

30592

31510

32455

33429

34432

35465

36529

37625

38753

39916

41113

42347

43617

44926

46273

47662

49092

50564

52081

53644

55253

56911

58618

60376

62188

64053

65975

67954

69993

72093

74255

76483

78777

81141

Ersatzeinheiten

2125

2225

2329

2439

2554

2674

2799

2931

3019

3109

3203

3299

3398

3500

3605

3713

3824

3939

4057

4179

4304

4433

4566

4703

4844

4989

5139

5293

5452

5616

5784

5958

6136

6321

6510

6705

6907

7114

7327

7547

7773

8007

8247

8494

8749

9012

9282

9560

9847

10143

Kapitalerträge (Mio. USD)

212,50 $

222,49 $

232,94 $

243,89 $

255,36 $

267,36 $

279,92 $

293,08 $

301,87 $

310,93 $

320,26 $

329,86 $

339,76 $

349,95 $

360,45 $

371,26 $

382,40 $

393,87 $

405,69 $

417,86 $

430,40 $

443,31 $

456,61 $

470,31 $

484,42 $

498,95 $

513,92 $

529,33 $

545,21 $

561,57 $

578,42 $

595,77 $

613,64 $

632,05 $

651,01 $

670,55 $

690,66 $

711,38 $

732,72 $

754,70 $

777,35 $

800,67 $

824,69 $

849,43 $

874,91 $

901,16 $

928,19 $

956,04 $

984,72 $

########

Verbrauchsmaterialien und Serviceeinnahmen (Mio. USD)

94,03 $

98,45 $

103,07 $

107,92 $

112,99 $

118,30 $

123,86 $

129,68 $

133,57 $

137,58 $

141,71 $

145,96 $

150,34 $

154,85 $

159,49 $

164,28 $

169,20 $

174,28 $

179,51 $

184,89 $

190,44 $

196,15 $

202,04 $

208,10 $

214,34 $

220,77 $

227,40 $

234,22 $

241,24 $

248,48 $

255,94 $

263,61 $

271,52 $

279,67 $

288,06 $

296,70 $

305,60 $

314,77 $

324,21 $

333,94 $

343,96 $

354,28 $

364,90 $

375,85 $

387,13 $

398,74 $

410,70 $

423,02 $

435,71 $

448,79 $

Gesamtumsatz

306,53 $

320,93 $

336,02 $

351,81 $

368,34 $

385,66 $

403,78 $

422,76 $

435,44 $

448,51 $

461,96 $

475,82 $

490,10 $

504,80 $

519,94 $

535,54 $

551,61 $

568,15 $

585,20 $

602,76 $

620,84 $

639,46 $

658,65 $

678,41 $

698,76 $

719,72 $

741,31 $

763,55 $

786,46 $

810,05 $

834,35 $

859,38 $

885,17 $

911,72 $

939,07 $

967,25 $

996,26 $

########

Nettoeinkommen (40 % Nettomarge)

122,61 $

128,37 $

134,41 $

140,72 $

147,34 $

154,26 $

161,51 $

169,10 $

174,18 $

179,40 $

184,78 $

190,33 $

196,04 $

201,92 $

207,98 $

214,22 $

220,64 $

227,26 $

234,08 $

241,10 $

248,34 $

255,79 $

263,46 $

271,36 $

279,50 $

287,89 $

296,53 $

305,42 $

314,58 $

324,02 $

333,74 $

343,75 $

354,07 $

364,69 $

375,63 $

386,90 $

398,51 $

410,46 $

422,77 $

435,46 $

448,52 $

461,98 $

475,84 $

490,11 $

504,81 $

519,96 $

535,56 $

551,62 $

568,17 $

585,22 $

EPS (83,08 Mio. Aktien im Umlauf)

1,48 $

1,55 $

1,62 $

1,69 $

1,77 $

1,86 $

1,94 $

2,04 $

2,10 $

2,16 $

2,22 $

2,29 $

2,36 $

2,43 $

2,50 $

2,58 $

2,66 $

2,74 $

2,82 $

2,90 $

2,99 $

3,08 $

3,17 $

3,27 $

3,36 $

3,47 $

3,57 $

3,68 $

3,79 $

3,90 $

4,02 $

4,14 $

4,26 $

4,39 $

4,52 $

4,66 $

4,80 $

4,94 $

5,09 $

5,24 $

5,40 $

5,56 $

5,73 $

5,90 $

6,08 $

6,26 $

6,45 $

6,64 $

6,84 $

7,04 $

Ermäßigter Gewinn pro Aktie (7 % Rabattsatz)

1,48 $

1,44 $

1,41 $

1,38 $

1,35 $

1,32 $

1,30 $

1,27 $

1,22 $

1,17 $

1,13 $

1,09 $

1,05 $

1,01 $

0,97 $

0,93 $

0,90 $

0,87 $

0,83 $

0,80 $

0,77 $

0,74 $

0,72 $

0,69 $

0,66 $

0,64 $

0,61 $

0,59 $

0,57 $

0,55 $

0,53 $

0,51 $

0,49 $

0,47 $

0,45 $

0,44 $

0,42 $

0,40 $

0,39 $

0,37 $

0,36 $

0,35 $

0,33 $

0,32 $

0,31 $

0,30 $

0,29 $

0,28 $

0,27 $

0,26 $

Dies ist nicht der einzige Nachteil. Weiterer Wettbewerb, insbesondere durch neue Innovationen, könnte das Marktanteilspotenzial von InMode schmälern. Mir ist auch bewusst, dass die Schätzung der Einnahmen aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen abweichen könnte, was große Auswirkungen hat, da Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen einen größeren Anteil am Gesamtumsatz ausmachen.

Positiv zu vermerken ist jedoch, dass eine der großen Annahmen der Marktanteil ist. Wenn Sie beispielsweise beim Broken-Stick-Modell nur um einen Platz aufsteigen, ändert sich der Marktanteil von 8,5 % auf 11 %.

Autor erstellt mit der Broken-Stick-Regel von Wolfram Alpha

Dadurch erhöht sich die Anzahl der installierten Einheiten von 17.000 auf 22.000 und der Gesamtumsatz von 434 Millionen US-Dollar auf 562 Millionen US-Dollar – eine Steigerung um 30 %.

Anzahl der chirurgisch ausgebildeten Ärzte

200000

InMode-Marktanteil (Broken-Stick-Modell)

11,00 %

Installierte Gerätebasis

22000

Lebensdauer (Jahre)

Pro Jahr verkaufte Ersatzeinheiten

4400

Durchschnittspreis pro Einheit

100.000 $

Kapitalerträge

440.000.000,00 $

Einheitsumsatz aus Verbrauchsmaterialien und Service pro Jahr

5.530,95 $

Verbrauchsmaterialien und Serviceeinnahmen

121.680.900,00 $

Gesamtumsatz

561.680.900,00 $

% Kapitalertrag

78 %

% Umsatz mit Verbrauchsmaterialien und Service

22 %

Die Anpassung der Basisszenario-Prognosen mit dieser neuen Annahme ergibt eine Bewertung von 67,81 $.

Jahr

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Installierte Gerätebasis

22000

23034

24117

25250

26437

27679

28980

30342

31253

32190

33156

34151

35175

36230

37317

38437

39590

40778

42001

43261

44559

45896

47272

48691

50151

51656

53206

54802

56446

58139

59883

61680

63530

65436

67399

69421

71504

73649

75858

78134

80478

82892

85379

87941

90579

93296

96095

98978

101947

105006

Ersatzeinheiten

4400

4607

4823

5050

5287

5536

5796

6068

6251

6438

6631

6830

7035

7246

7463

7687

7918

8156

8400

8652

8912

9179

9454

9738

10030

10331

10641

10960

11289

11628

11977

12336

12706

13087

13480

13884

14301

14730

15172

15627

16096

16578

17076

17588

18116

18659

19219

19796

20389

21001

Kapitalerträge (Mio. USD)

440,00 $

460,68 $

482,33 $

505,00 $

528,74 $

553,59 $

579,61 $

606,85 $

625,05 $

643,80 $

663,12 $

683,01 $

703,50 $

724,61 $

746,35 $

768,74 $

791,80 $

815,55 $

840,02 $

865,22 $

891,18 $

917,91 $

945,45 $

973,81 $

########

Verbrauchsmaterialien und Serviceeinnahmen (Mio. USD)

121,68 $

127,40 $

133,39 $

139,66 $

146,22 $

153,09 $

160,29 $

167,82 $

172,86 $

178,04 $

183,38 $

188,89 $

194,55 $

200,39 $

206,40 $

212,59 $

218,97 $

225,54 $

232,31 $

239,27 $

246,45 $

253,85 $

261,46 $

269,31 $

277,38 $

285,71 $

294,28 $

303,11 $

312,20 $

321,56 $

331,21 $

341,15 $

351,38 $

361,92 $

372,78 $

383,96 $

395,48 $

407,35 $

419,57 $

432,16 $

445,12 $

458,47 $

472,23 $

486,40 $

500,99 $

516,02 $

531,50 $

547,44 $

563,87 $

580,78 $

Gesamtumsatz

561,68 $

588,08 $

615,72 $

644,66 $

674,96 $

706,68 $

739,89 $

774,67 $

797,91 $

821,85 $

846,50 $

871,90 $

898,05 $

925,00 $

952,75 $

981,33 $

########

Nettoeinkommen (40 % Nettomarge)

224,67 $

235,23 $

246,29 $

257,86 $

269,98 $

282,67 $

295,96 $

309,87 $

319,16 $

328,74 $

338,60 $

348,76 $

359,22 $

370,00 $

381,10 $

392,53 $

404,31 $

416,44 $

428,93 $

441,80 $

455,05 $

468,70 $

482,76 $

497,25 $

512,16 $

527,53 $

543,36 $

559,66 $

576,45 $

593,74 $

611,55 $

629,90 $

648,79 $

668,26 $

688,31 $

708,96 $

730,22 $

752,13 $

774,69 $

797,94 $

821,87 $

846,53 $

871,93 $

898,08 $

925,03 $

952,78 $

981,36 $

########

EPS (83,08 Mio. Aktien im Umlauf)

2,70 $

2,83 $

2,96 $

3,10 $

3,25 $

3,40 $

3,56 $

3,73 $

3,84 $

3,96 $

4,08 $

4,20 $

4,32 $

4,45 $

4,59 $

4,72 $

4,87 $

5,01 $

5,16 $

5,32 $

5,48 $

5,64 $

5,81 $

5,99 $

6,16 $

6,35 $

6,54 $

6,74 $

6,94 $

7,15 $

7,36 $

7,58 $

7,81 $

8,04 $

8,28 $

8,53 $

8,79 $

9,05 $

9,32 $

9,60 $

9,89 $

10,19 $

10,50 $

10,81 $

11,13 $

11,47 $

11,81 $

12,17 $

12,53 $

12,91 $

Ermäßigter Gewinn pro Aktie (7 % Rabattsatz)

2,70 $

2,65 $

2,59 $

2,53 $

2,48 $

2,43 $

2,37 $

2,32 $

2,24 $

2,15 $

2,07 $

1,99 $

1,92 $

1,85 $

1,78 $

1,71 $

1,65 $

1,59 $

1,53 $

1,47 $

1,42 $

1,36 $

1,31 $

1,26 $

1,22 $

1,17 $

1,13 $

1,08 $

1,04 $

1,00 $

0,97 $

0,93 $

0,90 $

0,86 $

0,83 $

0,80 $

0,77 $

0,74 $

0,71 $

0,69 $

0,66 $

0,64 $

0,61 $

0,59 $

0,57 $

0,55 $

0,53 $

0,51 $

0,49 $

0,47 $

Diese Prognosen versetzen das Unternehmen in eine ziemlich gute Position und deuten darauf hin, dass InMode auf der unteren Seite einen nahezu fairen Wert hat, auf der oberen Seite jedoch viel Potenzial hat. Die Darstellung dieser verschiedenen Fälle zeigt jedoch, wie empfindlich die Prognosen auf Schlüsselannahmen reagieren, und bestärkt meine Ansicht, dass eine größere Sicherheitsmarge wünschenswert wäre.

Mehrere Finanzkennzahlen tragen dazu bei, einen positiven Eindruck vom Unternehmen zu vermitteln. Insider-Bestände bleiben mit 16,75 % hoch. Das Unternehmen hat auch sehr geringe Schulden. Die langfristigen Schulden betragen 12.754.000 US-Dollar, während das Eigenkapital 508.303.000 US-Dollar beträgt, was zu einem sehr niedrigen langfristigen Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von nur 0,025 führt. Tatsächlich könnte InMode seine gesamten Verbindlichkeiten in Höhe von 70.681.000 US-Dollar problemlos mit 77.048.000 US-Dollar in bar begleichen, was das Unternehmen in eine sehr starke finanzielle Position versetzen würde.

Darüber hinaus bietet InMode die Möglichkeit, weitere Innovationen voranzutreiben und Geschäfte in angrenzenden Bereichen zu akquirieren. CEO Moshe Mizrahy erklärte: „Zusätzlich zu unserer aktiven Pipeline an neuen Technologien prüfen wir auch potenzielle Akquisitionen, die unsere Präsenz auf dem Wellness-Markt ergänzen könnten.“ Diese Optionen könnten zusätzlich zu den oben vorgestellten Steady-State-Fällen für mehr Wachstum sorgen.

Das Produktportfolio von InMode deckt die Lücke zwischen traditioneller plastischer Chirurgie und nicht-invasiven Laserverfahren ab, was sich als lukrative Marktchance erwiesen hat. InMode hat in den letzten Jahren einen deutlichen Umsatzzuwachs erzielt und die Anzahl der installierten Einheiten vergrößert. Letztendlich wird es jedoch seine derzeitige Nische vollständig ausfüllen und die Kapitaleinnahmen werden sich eher auf ein breiteres Marktwachstum und den Austausch von Einheiten als auf ein Wachstum der Geräteakzeptanz stützen. Basierend auf einigen Schlüsselannahmen habe ich drei verschiedene Fälle detailliert beschrieben, die den Anlegern ein gewisses Vertrauen geben sollten, dass InMode zumindest annähernd den fairen Wert hat. In diesen Prognosen steckt zu viel Unsicherheit und zu wenig Sicherheitsspielraum, um aus meiner Sicht eine Kaufempfehlung geben zu können. Allerdings scheint das Abwärtspotenzial viel geringer zu sein als das Aufwärtspotenzial, daher empfehle ich die Einstufung „Halten“. Anleger, die aufgrund ihrer eigenen Recherchen optimistischer hinsichtlich eines Aufwärtstrends sind, könnten an einem Kauf interessiert sein. Durch Marktwachstum, Innovation und Akquisitionen gibt es für dieses Unternehmen viele Möglichkeiten, erfolgreich zu sein.

Dieser Artikel wurde geschrieben von

Offenlegung des Analysten: Ich/wir haben eine vorteilhafte Long-Position in den Aktien von INMD, entweder durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

Ich suche Alphas Offenlegung: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Es erfolgt keine Empfehlung oder Beratung dazu, ob eine Anlage für einen bestimmten Anleger geeignet ist. Die oben geäußerten Ansichten oder Meinungen spiegeln möglicherweise nicht die von Seeking Alpha als Ganzes wider. Seeking Alpha ist kein lizenzierter Wertpapierhändler, Broker oder US-Anlageberater oder Investmentbank. Unsere Analysten sind Drittautoren, zu denen sowohl professionelle Anleger als auch Einzelanleger gehören, die möglicherweise nicht von einem Institut oder einer Aufsichtsbehörde lizenziert oder zertifiziert sind.

Ich suche Alphas Offenlegung: